La Banque du Japon maintient une courbe des taux tendue malgré la pression du marché

La Banque du Japon a défié la pression du marché en laissant inchangées ses mesures de contrôle de la courbe des taux, faisant plonger le yen et soulevant les actions alors qu’elle s’en tenait au pilier de sa politique monétaire ultra-accommodante.

Les commerçants de Tokyo ont déclaré que la décision de la BoJ, qui est intervenue après une réunion de deux jours, la dernière sous son gouverneur de longue date Haruhiko Kuroda, est susceptible d’exercer davantage de pression sur son successeur pour mettre fin à l’expérience japonaise de deux décennies de déflation massive.

Le résultat est le suivant Des semaines de tourmente Les rendements ont augmenté sur le marché des obligations d’État japonaises. La banque centrale a acheté le mois dernier des obligations équivalant à environ 6% du PIB japonais pour tenter de maintenir les rendements dans sa fourchette cible.

Bien que les marchés des changes aient évité la volatilité qui s’est emparée des échanges JGBLe yen a chuté de plus de 2% face au dollar après l’annonce de la BoJ.

Benjamin Shudle, stratège en devises chez JP Morgan à Tokyo, a déclaré que les marchés estimaient qu’il serait difficile d’interpréter la baisse du yen de mercredi comme un renversement. BoJ Finalement, la pression devra céder.

« À certains égards, ne faire aucun changement aujourd’hui – politique ou orientation prospective – prépare la BoJ à une bataille prolongée avec le marché », a déclaré Shudle.

L’indice boursier TAPIX du Japon a augmenté de 1,6% dans les échanges de l’après-midi, tandis que le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a baissé de 0,12 point de pourcentage à 0,381%.

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de la BoJ Un résultat inattendu en décembre La décision d’autoriser un plafond de rendement cible plus élevé sur la dette publique à 10 ans – permettant au rendement de fluctuer de 0,5 point de pourcentage au-dessus ou en dessous de son objectif de zéro – a soulevé la possibilité que la dernière des principales banques centrales du monde s’accroche encore à l’importance historique . Régime monétaire très souple.

Mais au lieu de supprimer la politique de contrainte de courbe de rendement (YCC), la banque centrale n’a apporté aucun changement mercredi, s’en tenant à la limite fixée le mois dernier. Il a maintenu les taux d’intérêt au jour le jour à moins 0,1 %.

Kuroda, qui quittera ses fonctions en avril après 10 ans en tant que gouverneur de la BoJ, a déclaré le mois dernier que les modifications apportées aux limites du YCC amélioreraient l’activité du marché obligataire et ne constitueraient pas une « stratégie de sortie ».

Depuis sa dernière réunion politique le 20 décembre, la BoJ a dépensé environ 34 milliards de yens (265 milliards de dollars) pour acheter des obligations, le rendement des obligations à 10 ans dépassant régulièrement 0,5 %. Cela a incité les marchés à faire pression sur la banque centrale pour qu’elle abandonne complètement l’objectif de rendement.

« Le bazooka de Kuroda est terminé et maintenant le nouveau gouverneur change les choses et repart à zéro », a déclaré Mari Iwashita, économiste en chef chez Daiwa Securities. Avant la réunion politique, Iwashita avait déclaré que la structure du YCC était « à un stade terminal ».

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« Ce rythme d’achat d’obligations n’est pas durable », avait déclaré Iwashita avant la réunion politique. « Nous voyons clairement les limites de YCC augmenter. Il est maintenant à un stade terminal.

Fumio Kishida, le Premier ministre japonais, devrait annoncer le successeur de Kuroda dans quelques semaines.

La banque centrale a relevé mercredi ses perspectives d’inflation pour l’exercice se terminant en mars, l’inflation sous-jacente du Japon, qui exclut la volatilité des prix des produits frais, s’établissant à 3% au lieu des 2,9% prévus précédemment. Il s’attend à ce que l’inflation soit de 1,8% au cours de l’exercice 2024 au lieu de 1,6%.

L’indice des prix à la consommation du Japon a augmenté de 3,7% en novembre, son rythme le plus rapide en près de 41 ans et supérieur à l’objectif de 2% de la BoJ pour le huitième mois consécutif.

Bien que l’inflation au Japon soit encore modérée par rapport aux États-Unis et en Europe, la hausse des prix s’est accélérée, incitant les investisseurs à contester l’affirmation de Kuroda selon laquelle la banque centrale ne prévoit pas de relever les taux d’intérêt.

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